宿州地埋式一體化屠宰污水處理

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中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告之2017年水污染治理行業(yè)——涉水上市企業(yè)發(fā)展情況

1 水污染治理行業(yè)整體規(guī)模與基本情況

為了評估2017 年水污染治理行業(yè)的市場發(fā)展?fàn)顩r，估算2017 年行業(yè)收入總額，2018 年初，中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)水污染治理委員會(huì)（以下簡稱：水委會(huì)）對本行業(yè)部分環(huán)保企業(yè)進(jìn)行了2017 年度市場情況的抽樣調(diào)查，此次抽樣調(diào)查共采集了50 家（連續(xù)三年收集）中小規(guī)模企業(yè)的年度市場銷售數(shù)據(jù)；另外，為更好評估行業(yè)發(fā)展，水委會(huì)從上海、深圳和香港證券交易所共篩選了49 家涉水上市企業(yè)，從新三板截至2018 年初涉水企業(yè)共436 家，其中篩選了280 家涉水掛牌企業(yè)，根據(jù)各企業(yè)2017 年度報(bào)告披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)了解其經(jīng)營情況（注：以下數(shù)據(jù)均根據(jù)2018 年上半年各企業(yè)在網(wǎng)上公布的數(shù)據(jù)中獲得）。統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)量總計(jì)379 家，其營業(yè)收入和利潤情況見表1。透過這些不同層次、不同規(guī)模的企業(yè)在水污染治理市場不同領(lǐng)域開展經(jīng)營活動(dòng)的表現(xiàn)，可折射出我國水污染治理行業(yè)及相應(yīng)各領(lǐng)域的市場經(jīng)營狀況和銷售發(fā)展趨勢。

根據(jù)表1，列入2017 年水污染治理行業(yè)基本情況抽樣調(diào)查的環(huán)保企業(yè)共有379 個(gè)， 盡管在企業(yè)數(shù)量上只選了2% 的環(huán)保企業(yè)作為調(diào)查對象，但這些企業(yè)整體上卻聚集了約40% 的行業(yè)銷售總收入；而且，這部分企業(yè)的主要經(jīng)營方向不同程度地覆蓋了我國水污染治理行業(yè)的四個(gè)主要領(lǐng)域。因此，采用這部分企業(yè)2017 年度生產(chǎn)經(jīng)營中的主要經(jīng)營參數(shù)和發(fā)展數(shù)據(jù)，經(jīng)匯總分析和趨勢推算，得出的2017 年全國水污染治理行業(yè)市場發(fā)展情況，客觀、可信。

根據(jù)水委會(huì)2018 年抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017 年度，50 家中小企業(yè)在水污染治理各個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的收入總額約為64 億元，約占水污染治理行業(yè)總收入的2.5% ；36 家滬深兩市上市企業(yè)的收入總額為1117.32 億元，約占水污染治理行業(yè)總收入的43.7% ；13 家香港聯(lián)合證券交易所上市企業(yè)的收入總額為1140.03 億元，約占水污染治理行業(yè)總收入的44.5% ；280 家新三板掛牌企業(yè)的收入總額為232.8 億元，約占水污染治理行業(yè)總收入的9.1%。

根據(jù)水委會(huì)歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合水委會(huì)日常掌握情況，2017 年，我國從事水污染治理行業(yè)的單位總計(jì)超過1.5萬個(gè)。在國家一系列利好政策的不斷刺激下，2017 年我國水污染治理行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售總收入約4000 億元，同比2016 年增長14.5% 左右。

2 涉水上市企業(yè)發(fā)展情況

近年來，環(huán)保企業(yè)通過IPO 融資上市，獲得業(yè)內(nèi)追捧。而上市的環(huán)保企業(yè)中，則以從事水污染治理的企業(yè)為主，這些企業(yè)成功上市后，可以獲得*的融資渠道，促進(jìn)企業(yè)提高內(nèi)部管理水平，提升企業(yè)的品牌價(jià)值和市場影響力，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，擴(kuò)大行業(yè)影響。從環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場競爭角度來講，上市可以促進(jìn)企業(yè)更快速地成長并取得行業(yè)*的優(yōu)勢，未上市企業(yè)同樣需要充足資本與競爭對手抗衡，通過上市彌補(bǔ)劣勢。同時(shí)，企業(yè)上市也是一把劍，存在信息披露下的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的透明化，易被惡意收購， 以及股價(jià)的異常波動(dòng)給企業(yè)的運(yùn)營帶來負(fù)面影響等風(fēng)險(xiǎn)。

本報(bào)告從上海證券交易所、深圳證券交易所和香港聯(lián)合證券交易所中篩選出具有代表性的涉水環(huán)保上市企業(yè)作為研究對象，以期通過分析研究2017 年的經(jīng)營狀況來了解2017 年水污染治理行業(yè)的經(jīng)營狀況。因信息披露的差異性，所以對上市企業(yè)進(jìn)行分組介紹，上海證券交易所和深圳證券交易所為一組（簡稱滬深兩市），香港聯(lián)合證券交易所單*組。

同時(shí)，由于數(shù)據(jù)均為根據(jù)各企業(yè)網(wǎng)上公布的數(shù)據(jù)計(jì)算所得，僅供參考。

2.1 滬深兩市

2.1.1 基本情況

截至2017 年年底，滬深兩市上市企業(yè)共計(jì)3485 家，總市值達(dá)56.71 萬億元。本節(jié)篩選出主營業(yè)務(wù)涉水（包括供水、污水處理工程及設(shè)備的生產(chǎn)和銷售）的環(huán)保上市企業(yè)共計(jì)36 家作為研究對象（見表2），占滬深兩市上市企業(yè)總數(shù)的1.03% ；36 家涉水環(huán)保企業(yè)的總股本數(shù)為421.83 億股，36 家涉水環(huán)保上市企業(yè)的市值達(dá)4321.33 億元，占滬深兩市上市企業(yè)總市值的0.76%。

36 家涉水環(huán)保企業(yè)2017 年總資產(chǎn)總額達(dá)4369.98 億元，同比增長24.09% ；營業(yè)收入總額達(dá)1117.32 億元，同比增長24.58% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤總額達(dá)339.78 億元，同比增長59.42%。

36 家涉水環(huán)保企業(yè)的平均總資產(chǎn)額為121.39 億元，為509.94 億元；平均營業(yè)收入為31.04 億元，為152.26 億元；平均凈利潤為9.44 億元，為180.73 億元。

2.1.2 經(jīng)營情況

為了解上市企業(yè)的年度經(jīng)營情況，需要客觀、全面地對各財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，并分別與歷年?duì)I業(yè)情況和同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行對比。本報(bào)告根據(jù)滬深兩市36 家涉水環(huán)保上市企業(yè)披露的2017 年年度報(bào)告經(jīng)營數(shù)據(jù)，力圖通過資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤率、收益率和每股收益等指標(biāo)分析2017 年涉水滬深上市企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營情況。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)負(fù)債率反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也被稱為舉債經(jīng)營比率，是評價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。在上，通常認(rèn)為企業(yè)適宜負(fù)債率是60%。一般來說，負(fù)債占總資產(chǎn)比率超過80%，被認(rèn)為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)過高。如果資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到* 或超過*，說明企業(yè)已經(jīng)沒有資不抵債。相反，較低的負(fù)債率雖然降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但也反映出企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用的不足。

從36 家上市企業(yè)2017 年資產(chǎn)負(fù)債率分段統(tǒng)計(jì)占比（見圖1）可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率在10%~50% 的企業(yè)占多數(shù)，占比達(dá)到56%。若按資產(chǎn)負(fù)債率60% 上下浮動(dòng)10% 為界， 即資產(chǎn)負(fù)債率介于50%~70%，有36% 的企業(yè)在此范圍內(nèi)，負(fù)債水平正常。有56% 的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于50%，說明多數(shù)企業(yè)在市場拓展上比較拘謹(jǐn)，對財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用不足， 經(jīng)營活力欠佳，可開發(fā)的舉債潛力較大。

（2）凈利潤率

凈利潤率是扣除所有成本、費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤率，是反映公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。水污染治理行業(yè)的綜合凈利潤率多年來一直保持在10%~12%，總體來說水平不高。從36 家上市企業(yè)2017 年的凈利潤率分段統(tǒng)計(jì)（見圖2）可以看出，凈利潤率在10% 以下（低于正常）、10%~20%（正常）和20% 以上（高于正常）的企業(yè)分別占39%、22% 和39%，說明大多數(shù)上市企業(yè)盈利狀況良好。

從36 家上市企業(yè)的凈利潤率看出，三成的企業(yè)凈利潤率在20% 以上。目前影響行業(yè)凈利潤率的主要因素，不外乎是資源的不合理占有、資金的不平等使用和政府決策行為的不透明，以及缺乏公眾參與和第三方監(jiān)督所致。從發(fā)展趨勢來看，隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的深化，水污染治理行業(yè)亟需加強(qiáng)自律。

（3）收益率

收益率（ROE）是企業(yè)稅后利潤除以得到的百分比率，反映了股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，用以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本的經(jīng)營效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。從投資角度來看，ROE 在15% 以上的企業(yè)，可以說是非常好的投資標(biāo)的了。圖3 可看出，36 家上市企業(yè)2017 年收益率在5% 以下的企業(yè)占56% ；收益率在5%~15% 的企業(yè)占39% ；收益率在15% 以上的企業(yè)僅占5%。

（4）每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，是投資者等信息使用者據(jù)以評價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。圖4 可看出，36 家上市企業(yè)2017 年每股收益低的是0.01 元/ 股，是0.85 元/ 股；每股收益在0.2 元/ 股以下的企業(yè)占36%；每股收益在0.2~0.5 元/ 股的企業(yè)占59%，每股收益在0.5 元/ 股以上的企業(yè)占5%。

2.2 香港聯(lián)合證券交易所

2.2.1 經(jīng)營概況

本報(bào)告篩選出13 家在香港聯(lián)合證券交易所主板上市的涉水環(huán)保企業(yè)作為研究對象， 13 家企業(yè)總股本414.22 億股，總市值達(dá)2229.32 億港元。北控水務(wù)集團(tuán)和粵海投資上市分別長達(dá)25 年和24 年，云南水務(wù)和大唐環(huán)境分別是2015 年和2016 年新上市的企業(yè)。13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)經(jīng)營情況見表3。

13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)2017 年總資產(chǎn)總額達(dá)4425.21 億港元，同比增長32.23%； 營業(yè)收入總額達(dá)1140.03 億港元，同比增長13.63% ；凈利潤總額達(dá)209.15 億港元，同比增長16.65%。

北京控股、北控水務(wù)集團(tuán)和粵海投資2017 年的總資產(chǎn)分別位居前三，占13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)2017 年總資產(chǎn)總額的76.50%，同比增長率分別為18.55%、23.95% 和27.64%。

北京控股、北控水務(wù)集團(tuán)和大唐環(huán)境2017 年?duì)I業(yè)收入分別位居前三，占13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)2017 年?duì)I業(yè)收入總額的79.71%。

2.2.2 2017 年經(jīng)營情況

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)中有7 家企業(yè)的2017 年資產(chǎn)負(fù)債率均在50%~75%，負(fù)債水平正常。

（2）凈利潤率

13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)中有7 家企業(yè)的2017 年凈利潤率均在20% 以上；2 家企業(yè)的2017 年凈利潤率在6%~9% 之間。

（3）收益率

13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)中，僅有一家企業(yè)2017 年收益率在15% 以上， 其余企業(yè)2017 年益率在2%~14% 之間。

（4）每股收益

13 家香港上市涉水環(huán)保企業(yè)中有，2017 年每股收益在0.5 元以上有3 家；2017 年每股收益在0.2~0.5 元之間有4 家；2017 年每股收益在0.01~0.2 元之間有3 家。

2.3 發(fā)展分析

我國環(huán)保行業(yè)的市場化以供水和污水處理為先導(dǎo)，目前傳統(tǒng)水務(wù)行業(yè)已基本從初的“跑馬圈地”進(jìn)入到深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)、深化處理、升級(jí)改造階段；項(xiàng)目訂單將向大企業(yè)集中， 這一點(diǎn)在上市公司和非上市公司之間體現(xiàn)明顯，在上市公司內(nèi)部亦有所體現(xiàn)，因此增速分布呈現(xiàn)兩極分化加速趨勢。預(yù)計(jì)在PPP 落地加速的大背景下，水務(wù)板塊增速將繼續(xù)維持，同時(shí)兩極分化也將更為明顯。2016 下半年至2017 上半年，涉水上市企業(yè)收入規(guī)模較大的企業(yè)分別是北控水務(wù)和北京控股兩家企業(yè)，營業(yè)收入均超過200 億元。凈利潤規(guī)模較大的企業(yè)分別是粵海投資、北控水務(wù)和北京控股。

綜合分析，環(huán)保上市企業(yè)的業(yè)績增長受到多重因素影響，*的是國家政策釋放的紅利。提出了加快生態(tài)文明體制改革和建設(shè)美麗中國的新部署、新要求，明確了2020 年前堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，2035 年實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，21 世紀(jì)中葉全面完成我國生態(tài)文明建設(shè)等階段性目標(biāo)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為為生態(tài)環(huán)境保護(hù)攻堅(jiān)戰(zhàn)、生態(tài)環(huán)境質(zhì)量*提供技術(shù)物質(zhì)保障的重要部門，其發(fā)展持續(xù)受到全社會(huì)的關(guān)注。

其次是商業(yè)模式的創(chuàng)新為環(huán)保上市企業(yè)的業(yè)績添彩不少。2017 年國家加快了PPP 項(xiàng)目規(guī)模發(fā)展的推廣，積極倡導(dǎo)PPP 業(yè)務(wù)模式。除此以外，還有影響環(huán)保上市企業(yè)業(yè)績增長的兩個(gè)關(guān)鍵因素：1）技術(shù)開發(fā)能力。企業(yè)有沒有研發(fā)投入、有多少技術(shù)，意味著這家企業(yè)能否把握行業(yè)機(jī)會(huì)，為未來市場做準(zhǔn)備；2）業(yè)務(wù)開拓能力。一家企業(yè)新增的處理量往往能看出這家企業(yè)的市場開拓能力。當(dāng)然，作為上市企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀、資本是否受青睞，同樣會(huì)影響經(jīng)營業(yè)績的增長或下跌。

在企業(yè)沒有獲準(zhǔn)入市交易前，由于缺乏金融杠桿的作用，在激烈的市場競爭中，全憑企業(yè)實(shí)際擁有的技術(shù)水平和服務(wù)能力公開競標(biāo)，其經(jīng)營所獲的凈利潤率只能局限在市場許可的范圍內(nèi)，不可能創(chuàng)下超高的凈利潤率水平。這也間接說明，由于上市公司從股市融到資金以后，以投資為進(jìn)入水務(wù)市場的“敲門磚”，與地方政府合作，達(dá)成交易，再經(jīng)股市炒作，才有可能創(chuàng)下水污染治理市場的暴利奇觀。