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公司動(dòng)態(tài)
鋼花四濺 淬火激情
閱讀：1831 發(fā)布時(shí)間：2012-1-11
在面臨行業(yè)好轉(zhuǎn)和并購(gòu)的良好預(yù)期下，近日鐵礦石價(jià)格談判這一重大不確定因素的快速明朗，似乎又為看好鋼鐵行業(yè)增添了不小的砝碼。2007年鋼鐵股還能否延續(xù)2006年下半年以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)？在大好形勢(shì)下，整個(gè)鋼鐵行業(yè)似乎還存在著鋼價(jià)變動(dòng)、出口能否順暢等眾多不確定因素，這將直接影響2007年鋼鐵股的整體表現(xiàn)。
建立在凈出口上的供求平衡
分析鋼鐵行業(yè)2007年的利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況，其行業(yè)供求關(guān)系如何自然是重要判斷依據(jù)。從目前研究觀點(diǎn)來(lái)看，宏觀調(diào)控下的固定資產(chǎn)投資下降以及行業(yè)準(zhǔn)入門檻的抬高，將使得鋼鐵行業(yè)供給增速下降，而國(guó)內(nèi)需求依然旺盛，2007年的供求關(guān)系將好于2006年。
"我們認(rèn)為鋼鐵工業(yè)新增產(chǎn)能下降趨勢(shì)已經(jīng)確立。"中信證券周希增認(rèn)為，"根據(jù)鋼鐵上市公司的資本支出推算，全行業(yè)2007年鋼鐵新增產(chǎn)量有望下降20％以上。而且近年鋼鐵行業(yè)的投資主要是延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而并非簡(jiǎn)單的擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能。"
從需求情況來(lái)看，鋼鐵的需求與固定資產(chǎn)投資有較為直接的關(guān)系。"我們預(yù)計(jì)，2007年的鋼材表觀消費(fèi)量在4.7億~4.9億噸，同比增長(zhǎng)14％左右，表觀消費(fèi)量的增量在6000萬(wàn)噸左右；而2007年鋼材產(chǎn)量在5.2億噸，同比增長(zhǎng)13％左右，鋼材產(chǎn)量增量在5000萬(wàn)~7000萬(wàn)噸，供求大體相當(dāng)。"平安證券張寵指出。
需要指出的是，我國(guó)從2006年起開始成為鋼材的凈出口國(guó)，對(duì)調(diào)劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需關(guān)系發(fā)揮了重要的作用，因此2007年鋼材的對(duì)外出口量將直接決定著供求關(guān)系的微妙變化。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，2007年新增供給以及新增消費(fèi)基本相當(dāng)，因此，如果2007年凈出口仍能保持在3000萬(wàn)噸以上的水平，2007年的供求將基本平衡，但是如果出口受阻，則國(guó)內(nèi)會(huì)形成供過(guò)于求的局面，對(duì)鋼材價(jià)格不利。
鐵礦石價(jià)9.5％漲幅影響有限
寶鋼集團(tuán)"閃電式"談判取得的鐵礦石談判*定價(jià)權(quán)，令中國(guó)鋼企在到來(lái)的2007年，占據(jù)有利位置。
2006年12月21、22日，連續(xù)兩天，寶鋼集團(tuán)代表中方分別與巴西淡水河谷（CVRD）、澳大利亞必和必拓（BHP）及力拓（RioTinto）達(dá)成協(xié)議，2007年粉礦價(jià)格上漲9.5％。
如此之快地取得談判結(jié)果，出乎業(yè)界所有人預(yù)料。因?yàn)榇藭r(shí)距2007年鐵礦石談判開局還不到100天，這次談判也成為過(guò)去12年來(lái)基準(zhǔn)價(jià)確定zui快的一次。
對(duì)于9.5％漲幅的鐵礦石談判結(jié)果，業(yè)界也普遍認(rèn)為中性偏好。國(guó)金證券分析師周濤指出，按照寶鋼的預(yù)期來(lái)看，應(yīng)該屬于權(quán)衡的選擇結(jié)果，寶鋼之前給出的目標(biāo)是上漲幅度介于5％~10％，而9.5％的幅度基本在預(yù)期之內(nèi)。"縱然此幅度高于我們5％的前期預(yù)測(cè)值，但這并不會(huì)改變我們之前對(duì)鋼鐵上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。"
不過(guò)，業(yè)內(nèi)同時(shí)也發(fā)出不同聲音。在談判結(jié)果出來(lái)后，東方證券在*時(shí)間將鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至"中性"。東方證券認(rèn)為，雖然此次礦石價(jià)格漲幅較小，對(duì)鋼鐵公司噸鋼成本上漲有限，但由于近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走弱的基本面，此次礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼鐵行業(yè)和鋼鐵公司短期盈利影響負(fù)面。
鋼價(jià)主基調(diào)：穩(wěn)中有升
對(duì)于2007年的國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)，鋼材價(jià)格如何是制約鋼鐵板塊表現(xiàn)的另外一個(gè)重要因素。從上述供給減少、需求保持平穩(wěn)、鐵礦石價(jià)談判結(jié)果來(lái)看，似乎對(duì)鋼價(jià)均較為有利。目前業(yè)內(nèi)整體的樂(lè)觀預(yù)計(jì)是，2007年整體鋼材價(jià)格有望穩(wěn)中有升。
作為國(guó)內(nèi)鋼鐵股，寶鋼股份（600019.SH）已于2006年11月23日公布了2007年一季度鋼材價(jià)格政策，其中普通產(chǎn)品維持平穩(wěn)，熱軋和冷軋等主要普鋼產(chǎn)品基價(jià)維持在2006年四季度價(jià)格不變；產(chǎn)品價(jià)格明顯上調(diào)。而鞍鋼新軋（000898.SZ）和武鋼股份（600005.SH）也已先期上調(diào)了各自產(chǎn)品2006年12月份的出廠價(jià)格。
國(guó)信證券鋼鐵行業(yè)分析師鄭東認(rèn)為，市場(chǎng)鋼材價(jià)格維持高位區(qū)間運(yùn)行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格水平仍將低于市場(chǎng)，2007年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅和利潤(rùn)總額基本保持在2006年水平，適度增長(zhǎng)是可能的。
2007年鋼鐵產(chǎn)能釋放或?qū)p少的預(yù)判，也成為鋼價(jià)穩(wěn)中有升的判斷依據(jù)。"既然在產(chǎn)能釋放zui快的2006年鋼價(jià)運(yùn)行已經(jīng)趨穩(wěn)，而當(dāng)前的鋼材價(jià)格基本就是2006年的均價(jià)，那么進(jìn)入產(chǎn)能釋放下滑的2007年，鋼價(jià)平穩(wěn)甚至上揚(yáng)當(dāng)然是主基調(diào)。"周濤預(yù)估2007年國(guó)內(nèi)鋼材年均價(jià)上揚(yáng)5％之內(nèi)。
縱然鐵礦石價(jià)格談判這一不確定因素已經(jīng)明朗，但由于寶鋼公布二季度鋼材價(jià)格是在2月底進(jìn)行，因此2月份依然被業(yè)界看做一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)。其具體價(jià)格變動(dòng)將影響全年國(guó)內(nèi)整體鋼價(jià)水平。
水漲船高，鋼鐵板塊估值提升
縱然還有著眾多不確定因素，但業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)2007年鋼鐵板塊的估值仍然樂(lè)觀，甚至有預(yù)測(cè)目前整體6~8倍市盈率將向10~15倍靠攏。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，鋼鐵板塊估值的提升，來(lái)源于兩方面，一是并購(gòu)價(jià)值，二是市場(chǎng)價(jià)值的重估。
世界鋼鐵行業(yè)的合并趨勢(shì)愈演愈烈。"對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)行業(yè)整合才能控制行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的無(wú)序性，提高行業(yè)集中度，降低鋼鐵行業(yè)盈利的巨大波動(dòng)性。"申萬(wàn)研究所朱立斌指出，"而國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)明確支持提高鋼鐵行業(yè)集中度，可以預(yù)見國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的并購(gòu)將更加風(fēng)起云涌。"
實(shí)際上，一年多來(lái)，國(guó)內(nèi)也的確加快了收購(gòu)兼并步伐。與此同時(shí)，人民幣升值引發(fā)A股市場(chǎng)的重估，鋼鐵股也水漲船高。"鑒于2006年行業(yè)業(yè)績(jī)整體好于預(yù)期，2007年鋼鐵行業(yè)預(yù)期運(yùn)行仍處于平穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)，加上資本市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩，股指期貨推出對(duì)大盤藍(lán)籌股的支撐，都將有利于對(duì)鋼鐵板塊整體估值的提升，按化鋼鐵估值，平均市盈率（PE）應(yīng)在8~10倍。"鄭東認(rèn)為。
雖然國(guó)內(nèi)鋼鐵股近幾個(gè)月大幅飆升，但整體板塊尤其是寶鋼、武鋼（600005.SH）等公司PE仍遠(yuǎn)低于鋼鐵股平均水平。
業(yè)內(nèi)研究員普遍認(rèn)為，縱然國(guó)內(nèi)鋼鐵股估值普遍偏低，部分企業(yè)會(huì)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能擴(kuò)張以及整體上市或并購(gòu)等因素存在差異性投資機(jī)會(huì)，但擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的國(guó)內(nèi)鋼鐵公司仍主要集中在寶鋼、武鋼以及鞍鋼（000898.SZ）這三家當(dāng)中。
建立在凈出口上的供求平衡
分析鋼鐵行業(yè)2007年的利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況，其行業(yè)供求關(guān)系如何自然是重要判斷依據(jù)。從目前研究觀點(diǎn)來(lái)看，宏觀調(diào)控下的固定資產(chǎn)投資下降以及行業(yè)準(zhǔn)入門檻的抬高，將使得鋼鐵行業(yè)供給增速下降，而國(guó)內(nèi)需求依然旺盛，2007年的供求關(guān)系將好于2006年。
"我們認(rèn)為鋼鐵工業(yè)新增產(chǎn)能下降趨勢(shì)已經(jīng)確立。"中信證券周希增認(rèn)為，"根據(jù)鋼鐵上市公司的資本支出推算，全行業(yè)2007年鋼鐵新增產(chǎn)量有望下降20％以上。而且近年鋼鐵行業(yè)的投資主要是延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而并非簡(jiǎn)單的擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能。"
從需求情況來(lái)看，鋼鐵的需求與固定資產(chǎn)投資有較為直接的關(guān)系。"我們預(yù)計(jì)，2007年的鋼材表觀消費(fèi)量在4.7億~4.9億噸，同比增長(zhǎng)14％左右，表觀消費(fèi)量的增量在6000萬(wàn)噸左右；而2007年鋼材產(chǎn)量在5.2億噸，同比增長(zhǎng)13％左右，鋼材產(chǎn)量增量在5000萬(wàn)~7000萬(wàn)噸，供求大體相當(dāng)。"平安證券張寵指出。
需要指出的是，我國(guó)從2006年起開始成為鋼材的凈出口國(guó)，對(duì)調(diào)劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需關(guān)系發(fā)揮了重要的作用，因此2007年鋼材的對(duì)外出口量將直接決定著供求關(guān)系的微妙變化。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，2007年新增供給以及新增消費(fèi)基本相當(dāng)，因此，如果2007年凈出口仍能保持在3000萬(wàn)噸以上的水平，2007年的供求將基本平衡，但是如果出口受阻，則國(guó)內(nèi)會(huì)形成供過(guò)于求的局面，對(duì)鋼材價(jià)格不利。
鐵礦石價(jià)9.5％漲幅影響有限
寶鋼集團(tuán)"閃電式"談判取得的鐵礦石談判*定價(jià)權(quán)，令中國(guó)鋼企在到來(lái)的2007年，占據(jù)有利位置。
2006年12月21、22日，連續(xù)兩天，寶鋼集團(tuán)代表中方分別與巴西淡水河谷（CVRD）、澳大利亞必和必拓（BHP）及力拓（RioTinto）達(dá)成協(xié)議，2007年粉礦價(jià)格上漲9.5％。
如此之快地取得談判結(jié)果，出乎業(yè)界所有人預(yù)料。因?yàn)榇藭r(shí)距2007年鐵礦石談判開局還不到100天，這次談判也成為過(guò)去12年來(lái)基準(zhǔn)價(jià)確定zui快的一次。
對(duì)于9.5％漲幅的鐵礦石談判結(jié)果，業(yè)界也普遍認(rèn)為中性偏好。國(guó)金證券分析師周濤指出，按照寶鋼的預(yù)期來(lái)看，應(yīng)該屬于權(quán)衡的選擇結(jié)果，寶鋼之前給出的目標(biāo)是上漲幅度介于5％~10％，而9.5％的幅度基本在預(yù)期之內(nèi)。"縱然此幅度高于我們5％的前期預(yù)測(cè)值，但這并不會(huì)改變我們之前對(duì)鋼鐵上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。"
不過(guò)，業(yè)內(nèi)同時(shí)也發(fā)出不同聲音。在談判結(jié)果出來(lái)后，東方證券在*時(shí)間將鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至"中性"。東方證券認(rèn)為，雖然此次礦石價(jià)格漲幅較小，對(duì)鋼鐵公司噸鋼成本上漲有限，但由于近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走弱的基本面，此次礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼鐵行業(yè)和鋼鐵公司短期盈利影響負(fù)面。
鋼價(jià)主基調(diào)：穩(wěn)中有升
對(duì)于2007年的國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)，鋼材價(jià)格如何是制約鋼鐵板塊表現(xiàn)的另外一個(gè)重要因素。從上述供給減少、需求保持平穩(wěn)、鐵礦石價(jià)談判結(jié)果來(lái)看，似乎對(duì)鋼價(jià)均較為有利。目前業(yè)內(nèi)整體的樂(lè)觀預(yù)計(jì)是，2007年整體鋼材價(jià)格有望穩(wěn)中有升。
作為國(guó)內(nèi)鋼鐵股，寶鋼股份（600019.SH）已于2006年11月23日公布了2007年一季度鋼材價(jià)格政策，其中普通產(chǎn)品維持平穩(wěn)，熱軋和冷軋等主要普鋼產(chǎn)品基價(jià)維持在2006年四季度價(jià)格不變；產(chǎn)品價(jià)格明顯上調(diào)。而鞍鋼新軋（000898.SZ）和武鋼股份（600005.SH）也已先期上調(diào)了各自產(chǎn)品2006年12月份的出廠價(jià)格。
國(guó)信證券鋼鐵行業(yè)分析師鄭東認(rèn)為，市場(chǎng)鋼材價(jià)格維持高位區(qū)間運(yùn)行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格水平仍將低于市場(chǎng)，2007年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅和利潤(rùn)總額基本保持在2006年水平，適度增長(zhǎng)是可能的。
2007年鋼鐵產(chǎn)能釋放或?qū)p少的預(yù)判，也成為鋼價(jià)穩(wěn)中有升的判斷依據(jù)。"既然在產(chǎn)能釋放zui快的2006年鋼價(jià)運(yùn)行已經(jīng)趨穩(wěn)，而當(dāng)前的鋼材價(jià)格基本就是2006年的均價(jià)，那么進(jìn)入產(chǎn)能釋放下滑的2007年，鋼價(jià)平穩(wěn)甚至上揚(yáng)當(dāng)然是主基調(diào)。"周濤預(yù)估2007年國(guó)內(nèi)鋼材年均價(jià)上揚(yáng)5％之內(nèi)。
縱然鐵礦石價(jià)格談判這一不確定因素已經(jīng)明朗，但由于寶鋼公布二季度鋼材價(jià)格是在2月底進(jìn)行，因此2月份依然被業(yè)界看做一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)。其具體價(jià)格變動(dòng)將影響全年國(guó)內(nèi)整體鋼價(jià)水平。
水漲船高，鋼鐵板塊估值提升
縱然還有著眾多不確定因素，但業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)2007年鋼鐵板塊的估值仍然樂(lè)觀，甚至有預(yù)測(cè)目前整體6~8倍市盈率將向10~15倍靠攏。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，鋼鐵板塊估值的提升，來(lái)源于兩方面，一是并購(gòu)價(jià)值，二是市場(chǎng)價(jià)值的重估。
世界鋼鐵行業(yè)的合并趨勢(shì)愈演愈烈。"對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)行業(yè)整合才能控制行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的無(wú)序性，提高行業(yè)集中度，降低鋼鐵行業(yè)盈利的巨大波動(dòng)性。"申萬(wàn)研究所朱立斌指出，"而國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)明確支持提高鋼鐵行業(yè)集中度，可以預(yù)見國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的并購(gòu)將更加風(fēng)起云涌。"
實(shí)際上，一年多來(lái)，國(guó)內(nèi)也的確加快了收購(gòu)兼并步伐。與此同時(shí)，人民幣升值引發(fā)A股市場(chǎng)的重估，鋼鐵股也水漲船高。"鑒于2006年行業(yè)業(yè)績(jī)整體好于預(yù)期，2007年鋼鐵行業(yè)預(yù)期運(yùn)行仍處于平穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)，加上資本市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩，股指期貨推出對(duì)大盤藍(lán)籌股的支撐，都將有利于對(duì)鋼鐵板塊整體估值的提升，按化鋼鐵估值，平均市盈率（PE）應(yīng)在8~10倍。"鄭東認(rèn)為。
雖然國(guó)內(nèi)鋼鐵股近幾個(gè)月大幅飆升，但整體板塊尤其是寶鋼、武鋼（600005.SH）等公司PE仍遠(yuǎn)低于鋼鐵股平均水平。
業(yè)內(nèi)研究員普遍認(rèn)為，縱然國(guó)內(nèi)鋼鐵股估值普遍偏低，部分企業(yè)會(huì)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能擴(kuò)張以及整體上市或并購(gòu)等因素存在差異性投資機(jī)會(huì)，但擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的國(guó)內(nèi)鋼鐵公司仍主要集中在寶鋼、武鋼以及鞍鋼（000898.SZ）這三家當(dāng)中。