對(duì)于沈陽機(jī)床在2010年凈利潤(rùn)能夠預(yù)增584%，更像是一個(gè)烏龍。
　　
　　在A股市場(chǎng)上的通用設(shè)備制造業(yè)中，沈陽機(jī)床是*一家總資產(chǎn)過百億的上市公司，然而，這家在去年前三季度完成了68.6億元營(yíng)業(yè)收入的，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻只有區(qū)區(qū)的6630萬元，利潤(rùn)率還不到1%。
　　
　　可是，公司卻在去年上半年相繼得到了地方政府兩筆共計(jì)1.37億元的財(cái)政補(bǔ)貼，這相當(dāng)于公司當(dāng)期主營(yíng)利潤(rùn)的2倍多。按照財(cái)務(wù)要求，這筆資金是要被列入營(yíng)業(yè)外收入，并直接計(jì)入利潤(rùn)總額的。
　　
　　這直接導(dǎo)致了沈陽機(jī)床在2010年業(yè)績(jī)的暴增。不過，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的突變并未改變公司盈利不善的現(xiàn)狀，也絲毫沒有改善投資者看淡公司盈利前景的預(yù)期。
　　
　　被侵蝕掉的利潤(rùn)
　　
　　在中國(guó)重工業(yè)搖籃中成長(zhǎng)起來的沈陽機(jī)床，見證著中國(guó)車床行業(yè)的成長(zhǎng)史，在沈陽機(jī)床誕生了新中國(guó)*臺(tái)車床和*臺(tái)數(shù)控車床。
　　
　　然而，曾經(jīng)的輝煌并未延續(xù)成為今天的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　在目前國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)同類上市公司當(dāng)中，數(shù)控化機(jī)床的產(chǎn)銷比例基本已經(jīng)到80%-90%的水平，然而，沈陽機(jī)床在數(shù)控化上的比率在2010年初只有51%，去年公司加快了數(shù)控化機(jī)床的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，可是仍舊不會(huì)超出60%的比例。
　　
　　作為老國(guó)企，改革當(dāng)中常見的問題都在沈陽機(jī)床身上一一體現(xiàn)。這其中，zui被投資者詬病的就是，公司常年居高不下的“三費(fèi)”，即銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。
　　
　　在2010年的第三季度，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的收入是25億元，較2009年同期增長(zhǎng)54%，但是歸屬母公司的凈利潤(rùn)僅為1070萬元，較2009年同期下降49%。而導(dǎo)致公司在毛利率上下滑的根本原因在于公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的居高不下。根據(jù)公司去年發(fā)布的三季報(bào)，公司在第三季度中的銷售收入增長(zhǎng)是54%，但是管理費(fèi)用卻增長(zhǎng)了72%。
　　
　　居高不下的“三費(fèi)”，zui直接的后果就是導(dǎo)致了公司毛利率的持續(xù)下降。在2009年末的時(shí)候，公司的毛利率還可以達(dá)到21.6%，而到了2010年第三季度，毛利率只有16.24%了。與此同時(shí)，公司的費(fèi)用率，卻達(dá)到了16.83%的較高水平。
　　
　　“三費(fèi)的問題在今后的一段時(shí)間沒有改善的可能性。”國(guó)泰君安相關(guān)行業(yè)分析師在實(shí)地調(diào)研了沈陽機(jī)床之后做出如此判定。
　　
　　政府“紅包”的麻煩
　　
　　作為一家老國(guó)企，巨大的職工就業(yè)負(fù)擔(dān)，讓公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)面臨著諸多掣肘。很顯然的一點(diǎn)是，目前占到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)17%的普通車床，盡管利潤(rùn)率只有不到9%，可是，公司仍然要維持產(chǎn)銷的穩(wěn)定。
　　
　　這個(gè)中國(guó)車床行業(yè)的“老大哥”，要想在未來的市場(chǎng)上爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)力，只有選擇在*產(chǎn)品線上不斷加磅。
　　
　　根據(jù)記者對(duì)沈陽機(jī)床的了解，公司早在去年初就計(jì)劃通過非公開發(fā)行募集資金21.5億元，用于重大型數(shù)控產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)、數(shù)控機(jī)床項(xiàng)目改造，目前，盡管這一增發(fā)尚未獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)而尚未實(shí)施，但是募投項(xiàng)目已經(jīng)在公司墊付資金下先行啟動(dòng)。
　　
　　“這個(gè)項(xiàng)目實(shí)際上是公司的擴(kuò)建項(xiàng)目，即使是將來不增發(fā)，公司也會(huì)利用自有資金完成整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。”1月7日，公司董秘辦工作人員在接受記者采訪時(shí)表示。
　　
　　除了在傳統(tǒng)數(shù)控機(jī)床項(xiàng)目上的投入，公司開始瞄準(zhǔn)數(shù)控機(jī)床的核心部件。由于目前國(guó)內(nèi)機(jī)床的數(shù)控系統(tǒng)基本依靠進(jìn)口，因此，公司正在籌劃通過自主研發(fā)的“飛陽”數(shù)控系統(tǒng)搶奪這一市場(chǎng)。
　　
　　也正是為了加快“飛陽”中數(shù)控系統(tǒng)的研制、開發(fā)并形成產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，沈陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展和改革局在去年5月份和6月份分別給公司劃撥了7500萬元和6200萬元的財(cái)政補(bǔ)貼。按照公司隨后發(fā)布的公告，公司將把這筆共計(jì)1.37億元的資金計(jì)入2010年的營(yíng)業(yè)外收入。
　　
　　在財(cái)務(wù)上，營(yíng)業(yè)外收入將直接影響到公司的凈利潤(rùn)，而根據(jù)國(guó)泰君安分析師的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司在2010年上半年總共獲得了1.43億元的各級(jí)政府補(bǔ)貼，這些飛來的財(cái)富不僅使得公司2010年全年的凈利潤(rùn)激增584%，同時(shí)也將公司的每股收益從2009年的0.05元提升至2010年的0.33元。
　　
　　顯然，這筆巨額的“利潤(rùn)”并不屬于股東，因此，盡管出現(xiàn)利潤(rùn)激增，但是公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)并未出現(xiàn)絲毫波瀾。相反，如果將這部分飛來的財(cái)富扣除，公司現(xiàn)有股價(jià)已經(jīng)明顯處于高估狀態(tài)。根據(jù)中銀機(jī)械行業(yè)分析師許民樂計(jì)算，如果扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5449萬元，折合每股收益只有0.1元。（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）